凯洛格(纽约证券交易所代码：K)的日常食品受益于疫情，因为政府的限制和社会疏忽准则迫使更多的人在家吃饭。然而，股票并没有上涨。实际上比去年低了14%。
这是否代表价值股？为了搞清楚这一点，有必要进行更深入的探讨，因为这可能会导致价值陷阱或看似被低估的股票。然而，仔细研究基本面就会发现长期存在的问题。
产品稳定，生长缓慢。
罗氏以其各种食品(如饼干、麦片棒和格兰诺拉麦片棒)和方便食品(如麦片和冷冻华夫饼)而闻名。除了同名品牌之外，这些产品还以Cheez-It、Pringles和Eggo等知名品牌出售。
这些消费必需品的需求是稳定的，但并没有给凯洛格带来太大的增长。事实上，如果排除收购、剥离和外币兑换的影响，其2019年调整后销售额为139亿美元，同比仅增长1.9%。尽管采取了削减成本的措施，但其调整后的利润下降了近5%，不足18亿美元。前一年，销售额持平。
但去年是另一个故事。自然，随着更多的人呆在家里吃饭，凯洛格的销售受益匪浅。其第二季度调整后的销售额增长了9%以上。管理层声称正在吸引新的家庭，并利用数据和分析来帮助增加收入，但随着当局放松限制，人们正常的购买习惯已经开始恢复。第三季度，其销售增长放缓至4.5%。然而，这并没有转化为更高的盈利能力，其营业收入下降了9%以上。
虽然加速目前的情况可能有助于增加凯洛格的短期销售，但这无疑是一个暂时的现象，因为疫苗在目前的情况下继续由政府批准和分发，预计在不久的将来会恢复到一个相对正常的状态。
股息增长停滞不前。
自2005年以来，凯洛格每年都增加股息，但该公司去年停止了股息增长。股息率高，3.8%，但肯定不会增加收入，可以看出管理层对公司前景的看法。
2020年前三季度，凯洛格的经营性现金流为16亿美元。在扣除3.26亿美元的资本支出后，它留下了13亿美元的自由现金流和大量用于分红的资金5.86亿美元。然而，如果你看看2019年，这是一个更典型的一年，因为它没有受益于疫情带来的销售，自由现金流为5.9亿美元。这还不包括7.69亿美元的股息。
对于一个成长缓慢的公司来说，股息对股东来说更为突出，因为股息是股东获得回报而非价格升值的基础。
2020年的高速增长很容易被忽悠，但不要掉入陷阱。凯洛格的销售增长一直乏善可陈。虽然股息率高，但董事会维持去年水平的决定并不看好公司的未来。
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